剧情简介

阿帕纳尼克，高级副总裁，风险与定量分析主管， DSP共同基金，在通过多资产类别降低风险的情况下，一加一不等于二，本质上它变成了三当你将一种资产类别与另一种表现为co的资产类别配对时 这种方式有效地降低了投资组合的波动性。例如，我们关注股票和黄金。股票和黄金几乎是零到负相关，这意味着当股票表现不好时，黄金往往会表现更好 这是一种资产类别的组合，它们的表现往往相反。

让我们谈谈。关于这一整年我们从多资产配置类别中看到的类别和回报。我猜你的基金也在什么地方成立了我在九月。你的AMC有什么必要推出这样一个类别呢?

这是我们的第一只基金，也是唯一一只多资产配置基金，投资者可以投资于所有资产类别，包括国内股票、全球股票、固定收益和大宗商品。因此，我们没有任何基金能够以一种相当不受约束的方式投资于这四种资产类别。所以，对我们来说，这是第一次。

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说一个关于范畴，有什么是那么美好的一个多资产配置基金你认为这一整年都很成功为什么现在是在你的投资组合中加入这类基金的合适时机?

一般来说，多资产配置基金的美妙之处在于不同的资产类别执行不同的功能。你基本上股票增长,你有固定的收入,收入在通货紧缩和经济衰退时期,贵金属和商品保护你免受通货膨胀货币贬值和你也有尾巴树篱保护你在事件风险如说Covid或某种地缘政治风险,需要所有这些资产类别的投资组合,因为现在我们可能是在一个非常强大的正增长阶段,但我们在过去看到，市场、经济和投资者的行为也是有周期的。

当你在投资组合中同时拥有所有这些资产类别时，你可以更顺利地驾驭这些周期，投资者双方都可以获得非常好的体验，并最终实现长期财富创造和保护购买力的目标。所以，可以说，这是一个适合所有季节的基金。

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让我们谈谈。简称DSP MAF，是一种多资产配置基金。如果你持有股票，你在该基金中的敞口是跨资产类别的，既有国内的，也有国际的部分股票。你在做债务工具。有黄金ETF和大宗商品还有交易所交易的大宗商品衍生品。你能否就资产配置问题作进一步解释和阐述?

是的，目前我们的基金大约55%投资于股票，其中大部分，40%投资于国内股票，横跨行业和市值，包括大盘股、中盘股和小盘股，就像任何弹性基金一样。我们在全球股票中投资了大约15%，这是混合的，其中一些是我们通过etf进行的风险敞口，我们看到了非常强劲的长期顺风，一些全球行业的估值非常有吸引力。大约是55%。

我们有17-18%的资产是贵金属，主要是黄金ETF，部分是白银，其余是固定收益资产。因此，在主权债券和公司债券之间这就是我们现在的资产配置。我们一直在评估我们的资产配置。我的意思是，对于不同的资产，显然有不同的因素在起作用，所以我们会考虑估值等因素。我们关注的是盈利增长预测。

我们查看全球宏观数据点等，每月审查我们的资产配置，并根据需要进行调整。但我想强调的是，该基金是一个真正的标签基金，它对所有的资产类别都有有意义的分配，此外，我们甚至，为了覆盖没有人能预测的尾部事件，我们甚至有对冲，比如漂亮的看跌期权等，只要它们碰巧价值有吸引力，我们就会购买。这就是投资组合结构的工作原理。

让我们谈谈。关于40%的国内股权配置。这里是中小盘股的推力。按市值计算，你们是如何分散投资国内股票的?

实际上，中小盘股在投资组合中并不占主导地位。投资组合的很大一部分(40%)投资于我们看到良好增长势头、强大管理和估值舒适的大型股。其中，约25-30%将在大型私营部门银行。我们在制药和IT行业以及汽车等航天领域也有一些大公司。所以，我们有一个相当多元化的投资组合。

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我们有一些精选的中小盘股，再一次是制药，汽车辅助，我们在一些领域发现了有趣的机会，包括长期的有利因素，好的公司，有吸引力的估值，我们有选择地增加了这些敞口，但它仍然有很多大市值，流动性更强，目前有很多安慰。

除此之外，与大宗商品相比，你在债务工具上的配置相对较少?

不，我们大概有25%分配给了固定收益。所以，在这一点上，它是相当物质的。我们在公司债券和主权证券领域都有敞口。

让我们谈谈。布特的波动。既然我们讨论的是a关于多资产类别，其基本性质是将每个资产类别的风险分开如果你把所有的鸡蛋放在一个篮子里，你就可以分散投资。所以，说到。关于每个资产类别的已实现波动率以及你的策略，以减少或可能是相关性，资产类别之间的相关性越低，就风险和波动性而言，对你越有利。考虑到你的基金敞口，你如何解释这方面的问题?

是的，那是真的。因此，在通过多资产类别降低风险的情况下，就像你的1加1不是2，它变成了3当你将一种资产类别与另一种资产类别配对时，这种资产类别表现出相反的方式，因为这有效地降低了投资组合的波动性。例如，我们关注股票和黄金。因此，股票和黄金几乎是零到负相关这意味着当股票表现不好时，黄金往往表现更好通过这种混合的资产类别它们往往表现相反。

例如，如果你有对冲，它们直接表现为负，与权益几乎100%负相关。因此，通过混合资产类别，投资组合的波动性大大降低。因此，事实上，我们的历史理解和历史经验表明，拥有一个有意义的非股权资产类别的组合，比如大宗商品等，实际上可以将波动性降低一半以上。

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我们知道，有这种混合可以减少一半以上，而不会对回报产生实质性影响，所以这真的是多资产配置的炼金术，也是一个很容易理解的原因，我认为投资者也很了解这方面，这是这种基金结构设计的美丽之一。

有限公司考虑到印度的降息或全球利率情景，并考虑到我们国内市场的触发因素，您是否愿意增加在大宗商品方面的敞口，看看我们现在已经看到的黄金价格的上涨?

因此，事实上，自9月份基金推出以来，我们已经增加了这一比例。如果你看到我们9月和10月的投资组合，这些都是公开的，你会注意到我们实际上增加了对贵金属和大宗商品的敞口。

你的商品投资组合中没有原油吗?

我们没有直接投资原油，但由于印度是石油进口国，因此我们寻求保护投资组合的尾部风险之一是油价大幅飙升，这可能是由于任何不可预见的地缘政治风险而发生的。因此，我们不是直接购买石油商品，而是通过ETF进行投资，投资于全球石油勘探和生产公司，比如，它在投资组合中以ETF的形式投资于全球石油勘探和生产公司，大约占2.5-3%的权重，你可以看到最新的情况说明书。这就是我们曝光的方式。所以我们有它，但不是直接的商品形式通过商品股票。

你是否愿意再持有一种资产类别，或者你是否希望将投资分散到其他资产类别，比如房地产投资信托基金?

实际上，我们愿意在要约文件中允许的范围内评估所有资产类别。我们确实会时不时地对它们进行评估，如果我们觉得从回报、风险、流动性方面来看，我们会进行评估，我们会看到一些比我们在投资组合中所拥有的组合带来更好回报的东西，我们肯定会在那时考虑添加。目前，我们还没有任何这方面的敞口，但我们愿意在适当的机会采取行动。

投资者可以从你的基金中获得的公平回报预期应该是多少?

显然，我们不能给出或预测确切的回报，但我们渴望，看看历史数据，你可以说是低到中两位数的回报。这正是我们所渴望的。这就是历史数据所显示的。当然，这是你可以在一个周期内期待的事情，每年的回报可能会有很大的不同。我的意思是，有一年，比如2022年，所有资产类别都表现糟糕，但它将在其他年份得到补偿。

因此，如果你从一个周期来看，我们希望通过资产配置组合和一些股票选择，实现低至中两位数的增长。这就是我们希望实现这类目标的方式。但是，这只是一个愿望。我的意思是，回报显然不是线性的。

税务处理是怎样的?

这只基金的最低股本为35%。在此基础上，它有资格获得债务加指数化类型的税收待遇。这样做的原因是，我们希望在跨资产类别的投资中拥有更多的自由和不受约束的能力。在这个领域，有些基金对股票的最低配置更高。但在我们的情况下，因为我们想要有有意义的空间来配置其他资产类别，所以它至少只有35%的股票，因此它有资格支付债务和指数化税，我们认为这对任何愿意继续投资三年的投资者来说都是一个很好的提议。我们认为他们不会因为征税而蒙受重大损失。

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