7月12日，政府数据显示，6月份零售通胀结束了连续四个月的下跌，升至4.81%，而5月份为4.31%。造成通货膨胀急剧上升的主要原因是蔬菜价格的上涨和有利基数效应的消退。

货币政策委员会(MPC)的任务是将通货膨胀率保持在2%至6%的容忍范围内，与4%的目标保持一致。尽管6月份的数字有所上升，但如果从过去四个月的整体情况来看，通货膨胀率基本上保持在6%的上限以下。5月份，CPI通胀率为4.25%，而4月份和3月份分别为4.5%和5.66%。

这对定于8月8日至10日召开的下一次货币政策委员会会议意味着什么?尽管通胀下降，货币政策委员会可能会继续采取谨慎的态度，并可能在8月份的一轮货币政策中保持利率稳定。以下因素将在决定未来汇率走势方面发挥关键作用:

首先，在实现了将通胀带回2- 6%区间的第一个目标后，货币政策委员会明确表示，下一个目标是使其更接近4%的中期目标。这还没有发生。货币政策委员会希望得到明确的证据，证明零售通胀在可持续的基础上与4%的目标明确一致，然后再扭转利率方法。

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第二，通胀存在持续上行风险，可能影响食品价格，如厄尔尼诺因素和季风分布不稳定的可能性。如果仔细观察6月份的数据，就会发现食品价格再次成为罪魁祸首，消费者食品价格指数(CPI)环比上涨2.5%。

第三，核心通货膨胀，即总体通货膨胀的非食品、非石油部分，继续保持粘性，尽管最近几个月已降至6%以下。核心通胀率在过去四个月一直保持在5.5%(6月)和6.1%(3月)的范围内。货币政策委员会希望看到核心通胀数据进一步放缓。

第四，大多数货币政策委员会成员还不愿意宣布对抗通货膨胀的战斗取得了胜利，这将重蹈去年的覆辙，当时货币政策委员会不得不致信政府，解释其任务的失败。仔细阅读货币政策委员会6月6日至8日会议纪要就会发现，利率制定小组的大多数成员都强烈不愿放松对通胀的警惕。

第五，上次政策会议上阐明的延续政策立场(退出宽松)的理由清楚地表明，立场不会马上改变。在上次会议上，副行长迈克尔·帕特拉(Michael Patra)澄清说，货币政策委员会仍处于反通胀(或紧缩货币政策)模式，表明他预计未来几个月通胀将上升。因此，继续退出宽松政策的立场是合适的，因为它充分传达了经济中利率的未来走向，Patra表示。

那么，这一切意味着什么呢?到目前为止，来自利率制定小组的信息清楚地表明，货币政策委员会倾向于在基于通胀趋势的基本情况下(甚至加息)长期暂停，而逆转甚至不在考虑范围之内。

在上次会议上，成员拉吉夫·兰詹(Rajiv Ranjan)和沙山卡·拜德(Shashanka Bhide)明确警告了未来的通胀风险，并强调了谨慎的必要性。虽然兰詹表示，他预计全年通胀率将远高于4%的目标，但比德认为，有必要确保政策框架的重点是在支持增长的同时实现通胀目标。

货币政策委员会已经明确表示，在通胀数字与4%的中期目标保持一致之前，它不愿意在短期内降低对通胀的警惕。

没有人急于改变紧缩的货币政策立场。在上次会议上，所有六名成员的主要言论都是高度谨慎的，大多数成员重申，对抗通胀的斗争尚未结束，过早庆祝还为时过早。从逻辑上讲，印度央行关键利率的长期暂停将意味着，对普通人来说，住房和汽车贷款的利率也将保持在高位。